步长制药能投资吗？
可以，但不建议。 先说为什么可以投资？ 2016年步长制药上市时，我做过详细研究，从业务看，公司业务清晰，中药制剂和化学药品两大板块，中药制剂主要以心脑血管中成药为主，比如丹参、黄芪、川芎嗪等；化学药以妇科用药为主，比如甲硝唑片（用于炎症）、益母草膏（用于痛经）。两个板块的盈利水平都不错，尤其是化学药板块，因为处于起步阶段，前期投入大，尚未形成规模效益，因此利润率不高。不过，随着后期产能释放，预计利润会有大幅增长。另外，公司还有一个比较赚钱的副业叫生物科技，主要产品是肝苏胶囊（用于治疗急性肝炎）。 从资产质量看，2015年公司的资产负债率已经上升至72.38%，不过在剔除掉69亿的商誉之后，资产负债率其实只有48.48%，且流动比率、速动比率都高于同业平均水平，说明公司虽然负债率高，但是偿债能力较强。
再说为什么会不建议投资？ 首先是因为生物医药行业属于资本密集型行业，研发投入大，研发成功率低。以步长制药为例，尽管已经拥有7个国家级新药研发平台，但是近几年的研发费用占营业收入比重一直没有达到10%，而同行平均值为11.6%。其次，虽然公司的制剂生产和销售环节收入占比高达98%，不过其中大部分为中成药，受到政策影响较大，存在业绩不确定性风险。最后，由于公司前期大量收购导致商誉值较高，如果所收购的企业出现经营不善的情况，那么公司需要计提商誉减值准备，对业绩造成不良影响。