资产证券化是大趋势吗？
资产证券化（简称ABS），在国内已经悄然发展10余年，但在2014年才进入加速发展阶段。ABS规模从2013年底的1488.7亿元增长至2015年底的6065.3亿元，增长率为307%；存续期规模从2013年底的1124.5亿元增长至2015年底的5085.5元，增长率为351%。2015年底ABS存续期规模占整个债券市场余额的1.8%，占企业债规模的5.57%，资产证券化这一创新融资方式在债券市场中的占比迅速提高。ABS在2016年第一季度发行金额达到847.98亿元，预计全年ABS发行规模将突破4000亿元。那么，ABS能否成为未来企业重要的融资渠道，甚至成为固定收益市场的主流品种呢？是否能够在中国得到更大的发展？
笔者认为，ABS发展至今，虽然取得了显著的成绩，但是距离成为主流融资产品仍然有相当的距离。其背后的原因主要包括以下两点：第一，企业对于ABS的发行成本认知不够；第二，底层资产的局限性导致发行企业受到一定的限制。
企业对ABS发行成本认识不够 ABS 与其他融资方式相比，并不是成本最优的品种。主要体现在以下三点：
第一，和贷款相比，通过资产证券化筹集的资金，具有更高的成本和灵活性，但银行更愿意用较低成本的表内融资满足客户的资金需求。
第二，与企业债等其他固收品种相比，由于ABS在市场上的普及率不够，投资者对ABS这种金融创新品种的认知存在一定困难，导致需求不足，导致发行利率相对较高。ABS的期限通常在五年以上，五年以上AAA级的公司债券在2016年一季度的加权平均利率为 3.25%，而同期限、同评级ABS的加权平均发行利率为 3.44%；一年期AAA级公司债利率为2.64%， ABS利率为2.93%。因此，ABS相比较其他融资品种而言，融资成本也较高。
第三，ABS自身的发行费用相对较高。根据发行规模的不同，ABS的发行成本在0.4%到 1%，在非银金融机构ABS产品中，一些复杂的项目，发行成本可能达到1.5%。
因此，综合来看，ABS与其他传统产品相比，融资成本并不占优。而很多企业出于对ABS的认知不够，或在融资渠道比较狭窄的情况下，为了达到拓宽融资渠道、美化报表等目的，发行成本较高的ABS也成为无奈之举，久而久之，也使投资者认为ABS的都是低成本融资，从而导致需求的不足，发行利率也很难下行。
国内ABS底层资产局限性导致了融资企业范围受限
首先，虽然国内企业应收账款规模庞大（2015年A股上市公司应收账款总规模达到 5.19万亿元），但国内企业关系较为复杂，因此应收账款本身质量参差不齐，使得合格的应收账款ABS资产包规模非常有限。
其次，国内应收款的债务人以国企和政府为主，而国外应收款的债务人以大企业居多，比如大型连锁超市，应收账款质量上国内和国外存在较大差异。因此，国内的应收账款ABS发展仍然面临障碍。
最后，国外ABS的品种更接近于证券化的本源，包括汽车贷款、学生贷款、信用卡应收款等。而国内ABS受限于《证券法》的限制，仅银行、金融租赁公司、信托公司等金融机构可以将金融债权进行证券化，因此消费贷款ABS的主要发行主体是招行等大型股份制银行，发行成本和规模也有很大的局限性，短期内难以快速增长。
因此，受限于国内底层资产的局限性，发行ABS的企业仍存在一定局限性，无法和国外相比，也难以达到固收市场主流品种的重要地位。