北京文化赚多少？
昨天看了一篇很棒的分析文中，作者对北京文化的估值方法我相当认可，在此分享给大家~ 首先我们面对的是一个“优质”公司遇到“困难”的局面，所谓优质指的是北文的创作能力毋庸置疑，《我是路人甲》、《心花路放》和《情圣》的质量都在及格线上游；而所谓的困难，在于影视行业整体下行，加上疫情冲击，未来一段时间内，电影行业的投资风险都普遍较高。
在这样特殊的情况下，我认为北文应该得到比行业内其他公司更高的估值。主要考虑到两点：
1，其优质的创作能力能够在未来的某一天让公司摆脱困境，重续增长曲线。
2，目前的亏损主要是由于内容制作及发行所带来的成本，而不是公司的经营出现问题导致的。如果将北京文化换成其他任何一家同行，我相信当前的亏损金额要远远低于目前所看到的结果。
因此我的估值思路是，以内容制作的成本（不包括发行费用）为基础，给予公司一定的溢价，同时考虑未来可能产生的现金流，得出最终的市值。
内容制作成本方面，根据前三年的财报数据，大致估算出内容的成本占营业收入的比重维持在70%以上，结合今年上半年的财务数据，保守估计内容成本的占比会在80%左右。
对于有着较强创作能力的公司，可以给到50%~60%的溢价率。考虑到北文在未来很可能转向聚焦于头部项目，并且继续以IP为源头进行开发，那么可以给予更高的溢价率。 最后得出的估值区间大概在9亿元至13亿元之间。
当然，这个估值是基于当前状况下的预期，如果今后行业环境继续向下，需要提高安全边际的话，那么这个区间就值得重新评估了。 另外需要注意的一点，虽然张大大通过认购定增计划获取了大量的限售股，但大部分都处在锁定期之内，只有4.75%的部分能够在这一次的减持中套现——按照最高溢价50%来计算的话，最多也就是增加一个亿的利润，对该公司的影响并不大，而且这4.75%的股份所对应的现金分红却要在解禁后归还至上市公司账户，相当于白送。