能源行业为什么周期性？
首先是供需关系，电力在目前的技术条件下无法大规模存储，因此供应受市场需求的波动而变动。其次是价格，电力市场化改革持续推进，未来上网电价、销售电价将逐步由市场决定，电力价格存在周期性波动的可能性。最后是成本，煤炭价格在火电企业的发电成本中占比高达60%，因此煤炭价格的波动会带来火电企业发电成本及业绩的大幅波动。
2、煤电“顶牛”。
一方面由于缺少直接关联与约束机制，另一方面电力体制改革在稳步推进，煤电双方的话语权此消彼长、趋于平衡。2004年以前，电煤价格双轨制导致市场煤价高企，火电企业连年亏损。自2005年煤炭价格市场化改革逐步深化以来，双方为市场份额持续博弈，煤电双方价格中枢处于动态变化中。当前煤炭需求旺盛，同时供给受限于安检与限产，煤价快速上涨，火电企业亏损面持续扩大，“顶牛”现象或将加剧。